Wirtschaft - einfach erklärt

... aus einer Mail, die mich heute erreichte ... irgendwie ist es so oder auch nicht ;-)

Wirtschaftspolitik - verständlich erklärt anhand von zwei Kühen

Christdemokrat

Sie besitzen zwei Kühe. Ihr Nachbar besitzt keine. Sie behalten eine und schenken Ihrem armen Nachbarn die andere. Danach bereuen Sie es.

Sozialist

Sie besitzen zwei Kühe. Ihr Nachbar besitzt keine. Die Regierung nimmt Ihnen eine ab und gibt diese Ihrem Nachbarn. Sie werden gezwungen, eine Genossenschaft zu gründen, um Ihrem Nachbarn bei der Tierhaltung zuhelfen.

Sozialdemokrat

Sie besitzen zwei Kühe. Ihr Nachbar besitzt keine.Sie fühlen sich schuldig, weil Sie erfolgreich arbeiten. Sie wählen Leute in die Regierung, die Ihre Kühe besteuern. Das zwingt Sie, eine Kuh zu verkaufen, um die Steuern bezahlen zu können. Die Leute, die Sie gewählt haben, nehmen dieses Geld, kaufen eine Kuh und geben diese Ihrem Nachbarn.Sie fühlen sich rechtschaffen. Udo Lindenberg singt für Sie.

Freidemokrat

Sie besitzen zwei Kühe. Ihr Nachbar besitzt keine. Na und?

Kommunist

Sie besitzen zwei Kühe. Ihr Nachbar besitzt keine. Die Regierung beschlagnahmt beide Kühe und verkauft Ihnen die Milch. Sie stehen stundenlang für die Milch an. Sie ist sauer.

Kapitalist

Sie besitzen zwei Kühe. Sie verkaufen eine und kaufen einen Bullen, um eine Herde zu züchten.

EU-Bürokratie

Sie besitzen zwei Kühe. Die EU nimmt Ihnen beide ab, bezahlt Ihnen dafür eine Entschädigung, tötet eine, melkt die andere, bezahlt Ihnen auch dafür eine Entschädigung und schüttet die Milch dann in die Nordsee.

Amerikanisches Unternehmen

Sie besitzen zwei Kühe. Sie verkaufen eine und leasen sie zurück. Sie gründen eine Aktiengesellschaft. Sie zwingen die beiden Kühe, das Vierfache an Milch zu geben. Sie wundern sich, als eine tot umfällt. Sie geben eine Presseerklärung heraus, in der Sie erklären, Sie hätten Ihre Kosten um 50% gesenkt. Ihre Aktien steigen.

Französisches Unternehmen

Sie besitzen zwei Kühe. Sie streiken, weil Sie drei Kühe haben wollen. Sie gehen Mittagessen. Das Leben ist schön.

Japanisches Unternehmen

Sie besitzen zwei Kühe. Mittels modernster Gentechnik erreichen Sie, dass die Tiere auf ein Zehntel ihrer ursprünglichen Größe reduziert werden und das Zwanzigfache an Milch geben. Jetzt kreieren Sie einen cleveren Kuh-Cartoon, nennen ihn Kuhkimon und vermarkten ihn weltweit.

Deutsches Unternehmen

Sie besitzen zwei Kühe. Mittels modernster Gentechnik werden die Tiere re-designed, so dass sie alle blond sind, eine Menge Bier saufen, Milch von höchster Qualität geben und 160 km/h laufen können. Leider fordern die Kühe 13 Wochen Urlaub im Jahr.

Britisches Unternehmen.

Sie besitzen zwei Kühe. Beide sind wahnsinnig.

Italienisches Unternehmen

Sie besitzen zwei Kühe, aber Sie wissen nicht, wo sie sind. Während Sie sie suchen, sehen Sie eine schöne Frau. Sie machen Mittagspause. Das Leben ist schön.

Polnisches Unternehmen

Ihre beiden Kühe wurden letzte Woche gestohlen.

Market signs

Which stock is one of the first to hit the 2009 low again?

During an ongoing financial crisis most would argue that it will be a bank - maybe a greek one. Right, the Piraeus Bank is only 10-15% above the low of 2009.

But another stock hit its 2009 low already - Nokia. Suprise, surprise! If a industry stock outside of the main focus of the market (which currently is the financial crisis) during an economic recovery has such a bad performance, than something really strange is going on in the company. Take the market signs seriously despite the fact that a "double bottom" discussion may give support to the stock in the near term.

Nokia-Chart

Which sector was seen as the main victim of the crisis? Right, the automobile industry. Sentiment was depressed in 2009, but the sector recovered strongly. See how depressed the automobile sentiment was:

Obviously, investors were irritated how to rate the sector because the sector performance was heavily influenced by the movements of the Volkswagen stock. But take a look at Daimler, BMW and others and then you can imagine how much performance investors have lost due to their pessimism. Sentiment matters!

Sentiment has improved recently and automobiles are no longer a hidden gem.

If you want to follow sentiment shifts in the European equity sectors, join the sentix survey or have a look at http://www.sentix-index.com/

Resolving the emergency of investors

The ECB decision yesterday, to offer unlimited (!) access to funds in July, August and September through its refinancing operations, is a big plus for risky assets and could lead to another round of liquidity driven buying.

At the beginning of 2010, investors were worried about a possible liquidity drag end of June, when the latest big refinancing operation from June 2009 will expire. Now, not only the payback of the outstanding amount of € 371 Mrd. is assured, but also the huge sum of about € 350 Mrd., waiting in a parking position at the ECB (deposits, see graph below, blue line) is ready to be invested in the markets again, for at least the next months.

ECB Deposits (blue) and ESX50 (orange)

Where will the money flow? One obvious beneficiary will be the stock market. The graph shows, that when the money is flowing from deposits back to work, the stock market advances.

But even the bond markets may benefit as the monetary policy of the ECB devalues the parking position in an extremely fashion. This has to do with the shape of the current yield curve. If you put your money on an ECB account, you receive only 0,25% p.a., if you invest in a fixed-term deposit you may receive up to 1% for 12 month (but that includes taking an exposure against the banking sector).

But take a look on German government bonds. For a 4 year bond you receive 0,98% p.a. and for 5yr an equally low yield of only 1,5% p.a. What could an investor expect for the rest of the year 2010 if he decides to invest in Bobls? You have to calculate! If the yield curve remains unchanged, you may earn an abolute yield of 2% in 6,5 months for your investment in Bobls, more than the coupon for a full year, and double the value you earn in the monetary market for a full year!

Why that? Because the 4yr bonds have a yield of only 0,98% and an investment today in 5yr Bobls will be at the end of the year an investment with a remaining duration of 4,5 yr, a bond with a yield of about 1,2%! The rolldown yield of the investment is about 1,2% in absolut terms (not p.a.) compared with a coupon yield of only 0,8%. Even if the curve will face a parallel shift up of 50bp, the 5yr Bobls will lose "only" 0,2%.

So investors should not be surprised that the bond markets still look attractive from this point of view. Now think about an investment in Portuguese or even Greece bonds.

3yr bonds of Portugal offer a per anum yield of 3,42%, much higher than the 1,5% for Bobls. But the "buy & hold" return until year end will be only 2,4%, if nothing happens. Bobls offer still a meaningful alternative! Surprise, surprise.

Another story is Greece. 2yr Greece governments bonds offer yield of 7,56% and a buy&hold return of 5,2%, if nothing happens until end of year, what looks much more attractive if you believe in the EU bureaucrats.

Conclusion of all said above: the massive liquidity offered by the ECB will find its way into the markets because the pessimist (5yr Bobl), the conservative player ("good" stocks") and the aggressive buyer (2yr Greece bonds) all have investment opportunities. There is a chance, notwithstanding the current uncertainties, that we may see a replay of the "summer of 2009" when the massive liquidity injections of the ECB lead to a nice rally in risky assets.

Für deutsche Leser: eine interessante Lektüre zum Auftakt der Fussball-WM auf der Seite unseres geschätzten Kollegen Robert Rethfeld von Wellenreiter-Invest.

Transparency

It is one of our forecasts, that the financial crisis may lead to more transparency in the financial industry, especially regarding the fees they receive from clients investing in funds or other securities.

Therefore I am not surprised to see that with the HypoVereinsbank, a company of the Unicredito Group, a first major bank starts with a new fee structure. It will be interesting to see whether this initiative will be profitable and have some imitators.